640.gif




当前我国统筹疫情防控和经济发展取得重大成果,但海外疫情仍在持续恶化。在此背景下,2021年《政府工作报告》高度聚焦经济安全保障建设。基于长期以来对宏观经济演进和国家战略布局的持续追踪,艾利艾智库认为本次报告有五个方面宏观导向尤为值得关注。


解读:五个关键政策导向

1、树牢底线思维和重点领域攻坚克难任务下,设定经济增长目标相对审慎。


报告设定今年经济目标为GDP“增长6%以上”,略低于市场预期,大概率能较容易完成。这一目标水平,一是充分考虑全球疫情前景不明朗、国外政治经济不确定局势对我国可能造成的冲击,“做最坏的打算,做最好的努力”;二是引导经济稳定可持续运转,避免因忽高忽低、大幅震荡的非规律性增长扰乱市场预期,埋下深层发展隐患;三是高层对国内经济局部压力有清醒认识,为深入推动高质量发展,并集中精力攻坚克难、啃“硬骨头”工作,需在执行层面留出余地。


2、财政货币政策在保持连续性前提下将温和退出、回归常态,对民生、新基建领域仍将予以一定财政力量保障。


财政赤字率和地方专项债规模相比上年均略有收缩,体现财政政策边际收缩倾向,既是符合中央经济工作会议“不急转弯”“保持适度支出强度”要求,也包含对全年经济发展面临诸多不确定性的考量。特别是当前投资市场和消费市场仍然偏弱,经济复苏基础不牢固,市场主体“需要再帮一把”。货币政策“稳”字当头,要求推动实际贷款利率进一步降低,预计结构性政策工具继续“挑大梁”,类似近期互联网存款专项整治的监管政策仍将不时推出,从源头压降银行负债端成本,为科技创新、绿色发展和小微企业纾困腾出空间。


3、强调扎实做好碳达峰、碳中和工作,预计碳排放权交易市场和绿色金融将成政策落地抓手。


“碳中和”作为报告重点议题独占一段,体现中央加快我国经济社会全面绿色转型的决心。未来在继续稳步发展新能源、淘汰落后产能、优化产业结构之外,政府将加快建设全国用能权、碳排放权交易市场建设,湖北省和上海市作为牵头单位已先行开展试点,以进一步掌握碳市场的成交量、成交价格、覆盖范围、履约率等核心情况。其次,将着力推动绿色金融发展,央行及银保监会政策集中于完善绿色金融标准体系、强化信息报告和披露、开展环境风险压力测试、出台绿色专项再贷款类支持工具等,以引导金融资源向绿色项目倾斜。


4、特别提出保持制造业比重基本稳定,在贸易摩擦和疫情冲击下,再次强调制造业体系重要性。


过去几年,中国制造业比重下降速度较快,引起部分专家对于“过早去工业化”的担忧。中美贸易摩擦和新冠疫情突袭下,我国完备的制造业体系虽然表现出极强的韧性和抗冲击性,但高端装备制造业也出现关键部件、核心技术“掉链子”“卡脖子”的窘境。为此,报告中提出数条具体措施,在比重、质量等方面开始着力稳固制造业地位,预计后续落实中将有更多激励举措出台。


5、重申强化反垄断但更强调支持创新发展,寄望平台经济在增强国际竞争力领域做贡献。


报告中“垄断”仅出现一次,且未提及《反垄断法》修订问题和反垄断具体措施,与2020年四季度中央高调推进反垄断进程有所差异。这表明,平台企业作为我国数字经济高质量发展的动力源和双循环新发展格局的赋能者,在加快数字化发展、提升中小企业数字化竞争力方面仍被寄予厚望。同时,美国以国家安全为借口打压中国互联网和高科技企业,使得反垄断工作推进更加审慎,以避免成为国际力量压制中国企业的推手。


预判:2021年三大经济风险点

1、海外政经局势高度不确定性或对中国宏观经济运行带来影响。


典型风险场景如:海外变异病毒输入,导致个别产业密集地区再遭封锁休克;海外疫情局势跌宕,扰乱各行业市场预期,供应链频现缺口;欧美国家“放水”过量,导致金融市场高位运行,并与实体经济严重背道而驰,金融资产泡沫破裂隐忧加剧;拜登政府将部分延续特朗普时期对华激进打压战略,扩大对中机构制裁范围并强化遏制力度。国内金融市场、资本市场,及外贸行业等供应链高度关联海外市场的产业,均需提高对外部风险的感知和研判能力。


2、疫情期间逆周期政策退出或导致市场违约风险增加。


2020年财政政策大幅宽松,社融、M2快速上涨带动宏观杠杆率同步上升;2021年信用债总待偿规模相较去年有进一步增长。今年“稳货币+紧信用”的政策环境,或导致部分银行不良贷款上升、企业偿兑压力高企,不排除局部风险集中暴露引发市场短期震荡。


3、严监管基调下房企、金融机构需继续防范楼市泡沫化。


近期上海、广州等多地银行严查消费贷、经营贷资金流向,并对违规流向楼市的信贷资金进行回收处置。全国两会前夕,银保监会主席郭树清强调,“房地产问题应该说现在金融化、泡沫化倾向还比较强”,再叠加“房住不炒”第三次现身政府工作报告,预计未来一年房地产仍将保持严调控基调。房企和金融机构均需严格遵守房地产新规要求,提前做好涉房贷款缩量准备,切忌压踩融资红线。


艾利艾智库金融经济专题研究组


说明:本文内容基于艾利艾智库《专题研报》编制,仅公开研究报告部分观点。如需内部完整版,请与金融组取得联系。联系人:朱悄然,电话010-57892901;010-57892907。


艾利艾智库是国内专于互联网信息领域的第三方智库机构。每年承接20多个中央和国家部委委托的百余项重点研究课题、专项问题调研,为相关部门全天候、常态化提供决策参考,多次获得相关部门表扬表彰。